「金融（除く銀行）」ETF（1632）とXLFは同じですか？

対応表では、1632（NF・金融（除く銀行））の相手もXLFにしています。記号は△、「名前は同じでも中身が違う」です。

1631の記事で、XLF（米国・金融）に近いのは1631と1632を合わせたものだと書きました。この記事は、その片方の1632の話です。

1632の中に誰がいるか

1632はTOPIX-17の「金融（除く銀行）」に連動するETFです。東証の業種でいうと、「保険業」「証券、商品先物取引業」「その他金融業」の会社が入っています。

上位は東京海上ホールディングス（8766）、オリックス（8591）、第一ライフグループ（8750、旧・第一生命ホールディングス）、SOMPOホールディングス（8630）、MS&ADインシュアランスグループホールディングス（8725）で、その次に野村ホールディングス（8604）が続きます。2026年7月の有価証券報告書では、東京海上だけで2割を超え、保険の4社を合わせると半分を超えます。

つまり1632は、「損害保険と生命保険が中心で、そこにリースなどのオリックスと証券会社が加わった箱」です。

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XLFの中に誰がいるか

XLFの上位は、バークシャー・ハサウェイ、JPモルガン・チェース、ビザ、マスターカード、バンク・オブ・アメリカです。業種で見ると、銀行、証券などの資本市場、決済などの金融サービスがそれぞれ大きな割合を占めていて、保険は1割あまりです（業種の内訳はSECのN-CSR、2026年3月31日現在）。

1632と重なるのは、保険と証券の部分です。XLFの中では、保険会社のプログレッシブやトラベラーズ、証券会社のゴールドマン・サックスやモルガン・スタンレーがそれにあたります。

なぜ△なのか

XLFの中で1632と重なる部分は、全体の一部にすぎません。XLFの上位にいる銀行と決済の会社は、1632には入っていないからです。

逆に、1632の中心である損害保険会社は、XLFの中では大きな存在ではありません。日本では、東京海上・MS&AD・SOMPOの大手3社が損害保険の市場の大部分を占めていて、この3社が1632の上位に並んでいます。

どこが連動して、どこが連動しないか

株式市場全体が大きく動く局面では、2本は同じ方向を向きやすくなります。証券会社は売買が増えれば伸び、保険会社は集めた保険料を株や債券で運用しているので、どちらも市場の動きの影響を受けるからです。

金利も共通の材料です。生命保険会社は保険料を長い期間運用するので、金利が上がると運用の利回りが上がりやすくなります。

ずれるのは、それぞれの国の事情が主役のときです。日本の損害保険会社は、大きな自然災害が起きると保険金の支払いが増えます。また、損保の大手は、取引先の株を持ち合う「政策保有株」を減らす方針を示していて、その売却の進み具合も材料になります。XLFの側では、JPモルガンのような銀行や、ビザ・マスターカードの決済が主役になる局面は、1632には関係がありません。

1631と合わせて見る

XLFと比べるなら、1631と1632を並べて見るのがいちばん近い形です。銀行の動きは1631で、保険と証券の動きは1632で見て、XLFがどちらに近い動きをしているかを比べる。そうすると、米国の金融株が「金利」で動いているのか、「市場全体」で動いているのかが見えてきます。1631のことは「銀行ETF（1631）はXLFの日本版ですか？」に書いています。

この業種をもっと知る1冊

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私はこう見ています

1632を見るときは、「東京海上を中心にした損保3社と、生保の第一ライフグループ」をひとかたまりとして見ています。保険会社は株式市場の動きと金利の両方に反応するので、1632の横には、日本株全体のチャートと日本の長期金利を置いています。

セクターを選んだあと、いつ入るかはテクニカル分析のチャートで見ます。その手法は私のnoteに書いています。